近41亿元资金狂扫 煤炭有色通信服务板块
上调存款准备金率的消息使得市场对短期加息的担忧有所释放，昨日两市股指高开高走，大幅上扬。
个股普涨，通信服务类板块领涨大盘，有色金属、煤炭和水泥股持续活跃，银行、保险类个股涨幅居后。益盟操盘手监测数据显示，沪深机构资金合计流入84.00亿元，大户资金合计流入23.80亿元，中户资金合计流出10.90亿元，散户资金合计流出97.20亿元，两市资金合计流入约108亿元。
昨日强势板块：通信服务、汽车制造、船舶制造、有色金属、煤炭;
昨日弱势板块：保险、日用化学、银行、酒饮料、中药;
昨日资金净流入较大的板块：煤炭(+15.32亿元)、有色金属(+13.83亿元)、通信服务(+11.43亿元)、工程建筑(+10.04亿元)、工程机械(+8.33亿元);
昨日资金净流出较大的板块：酒饮料(-7.32亿元)、中药(-2.66亿元)、专用设备(-2.50亿元)、IT设备(-1.95亿元)、化工(-1.81亿元);
昨日资金流入前五个股： 中国联通(+11.47亿元)、中兴通讯(+4.30亿元)、三一重工(+3.92亿元)、江西铜业(+3.36亿元)、国阳新能(+3.07亿元);
昨日资金流出前五个股： 五粮液(-6.18亿元)、中国南车(-2.96亿元)、长城电脑(-2.96亿元)、中色股份(-2.42亿元)、贵州茅台(-1.30亿元)。(东南快报)
有色金属：短期或继续反弹 重点关注2只股
从一些市场数据来看，有色金属板块短期或继续反弹。首先，美国大部分经济数据的向好显示其正在稳步复苏;其次，中国11月工业生产以及城镇固定资产投资稳步增长，表明经济增长势头仍然强劲。这些都利好基本金属需求，继续支撑基本金属的价格。而欧债危机尚有反复，加上全球宽松流动性依然存在，也有助于黄金价格维持高位。小金属方面，受到国家收储以及资源整合的影响，价格有望继续得到支持。
目前中国政策重心在于控通胀，11月CPI数据上升到年内高点。虽然周五央行公布了上调存款准备金率0.5个百分点，一定程度上缓解了投资者对调控的担忧，但市场对于后续是否加息可能依然心存疑虑。我们认为央行的举措不及市场预期的严厉，有色板块有望迎来一波反弹。但在通胀未得到完全控制前，加息担忧将一定程度上抑制板块反弹幅度。
目前金属需求面向好。近期海外基本金属价格也出现大幅上涨，且基本金属股前期跌幅较大。因此我们认为基本金属股短期有望继续反弹，建议大家关注基本面较好的江西铜业和中金岭南以及估值较为便宜的紫金矿业;黄金价格处于高位也对黄金股形成利好，我们建议大家继续关注中金黄金，山东黄金。
风险提示：CPI继续上涨致使国家出台进一步的调控政策，金属价格出现大幅下跌，市场风格发生转换。(证券时报)
黄金、铜屡创历史新高 有色牛市能否卷土重来?
经历了10月份的狂涨和11月份的回调后，近期包括有色金属和贵金属在内的大宗商品价格再度反弹。其中，黄金价格多次站在1400美元/盎司上方，创出历史新高。基本金属中，铜价表现尤为突出，12月7日伦敦商品交易所铜价一度冲破9000美元/吨大关。
目前的境况与2006年年中极为相似。2006年有色金属个股在5月见到高位后，进行了6个月的盘整，此后于2007年展开了A股市场有色金属的奇迹篇章。
2010年末，以LME铜为首的大宗商品时隔3年再创新高，有色板块个股在10月份之后已陷入两个月的调整期，2011年能否复制2007年的牛市行情，成为投资者关心的话题。
《每日经济新闻》记者将对2007年和2011年有色金属面临的全球宏观环境进行对比，以供需变化作指引，分析2011年有色板块能否重演牛市辉煌。
全球性货币宽松
相似度：★★★★
全球经济从2002年开始进入上升周期，截至2007年已连续5年高速增长，连续4年全球实际GDP增长率超过4%。
2010年全球经济在犹豫中缓慢复苏。从年初中国开始上调准备金率收缩流动性、年中欧洲主权债务危机爆发，到年底以美国为首的发达经济体再次量化宽松和中国加息，全球经济开始恢复增长。
美联储的QE2为全球市场注入了更泛滥的流动性。有色金属行业新财富金牌分析师、华泰联合叶洮指出，美联储政策的关键不在于其公布的6000亿美元的规模，而是其政策取向。量化宽松政策持续推进，释放出的货币规模可能将超出市场预期。
相似度：★★★★
2007年公认的全球资金流动性泛滥的根源在于美元。2006年11月下旬，美国调低了当年经济增长及通胀预期值。这一因素支持了国际投资者对美联储可能降息的判断，导致美元中短期疲软。2006年12月1日，人民币汇率中间价以7.8331创下汇改以来新高。按照汇率中间价计算，汇改以来人民币已累计升值接近3.2%。
随着欧债危机的缓解，美元2011年继续走强的动力已经减弱。安信证券宏观部门认为，本轮欧债危机不会像今年二季度那样，造成全球金融体系风险溢价的快速上升，从而导致大量资金涌入美国拉动美元快速升值。
另外，美国经济数据近期也有所好转，并可能进一步复苏。这有望成为支撑大宗商品价格的重要力量。
铜价创新高后震荡
相似度：★★★★
铜是2007以前金属牛市的"红旗"，2002年初到2005年底，铜价累计涨幅高达228%。从2006年下半年开始，铜价一直在6500~8000美元区间振荡。
2010年，铜同样成为大宗商品反弹的领头羊，从2008年最低点不到3000美元来看，到目前的9000美元以上，涨幅同样在200%以上，尤其是去年金属价格调整后，从6500美元到9000美元的快速反弹也是市场流动性宽松以及需求共振的结果。
资源属性重估
相似度：★★★★★
2007年金属商品市场的宏观和微观环境仍维持平稳，在"中国因素"和"全球流动性过剩"状况持续的大背景下，资金仍选择适当时机介入市场，这是除基本面外促使当年金属价格走势继续保持乐观的最大因素。同时，全流通市场的形成，市值开始成为控股股东最大利益所在。通过整体上市，进而带动上市公司投资价值及市值大幅提升成为潮流。
2010年，在金属价格屡攀高峰之际，资源注入的浪潮重新被市场挖掘。山东黄金、中金黄金两家公司大股东频繁向上市公司注入金矿资源，掀起黄金股上涨的高潮。基本金属个股也顺势而为，个股频创历史新高。
相似度：★★★
2007年：高增长下的供不应求
2007年经过了长达5年的金属牛市，资源供给缓慢上升后，各金属品种的供需缺口都已不大，因此会扭转供不应求的状况，并明显影响金属价格走势。
2011年：差异化需求下的供应平衡
CRU(英国商品研究所)预测，今年全球精铜产量将小幅增长1.2%，在消费平稳增长的情况下可能出现7万吨的供需缺口。同时，由于原料供应不足，CRU预计2011年全球精铜市场的供需缺口可能进一步扩大至42.4万吨。
叶洮指出，由于新兴国家金属需求快速增长，2010年部分金属的消费量已经达到甚至超过2007年的水平。铜、锡、镍等的供应增幅已落后于消费增幅。
1.结构转型和新兴产业
受益于结构转型和新兴产业发展的稀有金属、基本金属新功能材料，顺应政策导向、长期趋势向好。建议更多关注新功能材料金属。
2.资源禀赋突出的公司
首选资源稀缺程度高或集中度提升潜力大的子行业，基本金属中的铅、锌，小金属中的钨、钼值得重点关注。
3.兼并重组和资产注入
兼并重组是资本市场永恒的主题，具体表现为并购、重组、整合及资产注入。
重点公司西藏矿业(000762，收盘价36.69元)
看点：锂行业重大变革在即，与比亚迪有望有效互补。宝钛股份(600456，收盘价29.14元)
看点：大飞机项目有望顺利推进;海军舰艇用钛前景广阔。西部矿业(601168，收盘价18.82元)
看点：会东铅锌矿注入;大场金矿开发;青海锂业二期扩建。宏达股份(600331，收盘价15.78元)
看点：钼铜冶炼项目推进;钼铜资源有望浮出水面;磷化工业务复苏。
风险提示
国泰君安分析师桑永亮认为，美国QE2的预期效应已体现，QE3出台可能性较校2011年美国经济温和复苏是大概率事件，流动性可能回落。而通胀可能使中国收紧货币政策的力度加大。市场预计2011上半年可能还有两次加息。
桑永亮指出，流动性主导的市场，动荡将是主旋律。在流动性与供需面博弈或转承的过程中，货币政策、经济数据等的出台，都会对金属价格造成较大影响。(每日经济新闻 张奇)
2011年明星行业：有色地产一季度历史表现最优
还有不足一个月，2010年即将画上句号，而对2010年的增长预期的炒作基本已完全被消化，而此时规划2011年的明星行业和公司时机正佳。
2010：电子元器件大放异彩
统计数据显示，今年年初至12月9日，上证指数下跌了14.23%，而电子元器件却逆势上涨大放异彩，行业整体涨幅高达40.66%，较大盘超额收益54.89个百分点。医药生物、机械设备、食品饮料、农林牧渔等行业也同样不甘落后，年初至今涨幅超越20%，23个申万一级行业中，14个较大盘反其道而行逆市上涨，仅有黑色金属、房地产、化工和金融服务4个行业跑输大盘。
历史数据显示，根据50家机构的预测值整合推测，2010年全年电子元器件行业整体增长幅度约为261.29%，在23个申万一级行业中，成长性位列其首。同时，医药生物和机械设备等今年市场表现亮眼的行业，年度业绩增长也都在30%以上。但值得注意的是，市场中也不乏交通运输、黑色金属这种尽管业绩增长良好但得不到市场迎合的行业，想在A股市场一展身手，除了业绩的支撑，政策的扶持也必不可少，电子元器件、信息设备、医药生物等行业无一不沐浴今年的政策暖风。
2011：政策普照行业前景佳
据50家机构预测值整合显示，2010年全年，全部A股公司净利润整体将增长37.84%，2011年也有望以24.27%的涨幅继续较快地增长。2011年，23个申万一级行业中，15个有望全年利润增长30%以上。其中电子元器件更是有望卫冕，以59.92%的利润增长率蝉联行业业绩涨幅榜的第一席位。从子行业看，6个细分行业2011年全年的业绩增长均有望超过30%，其中显示器件的增长预期最为各大机构所看好，年度增长预计为163.58%，半导体材料也相对优异，国泰君安认为，电子元器件行业本轮的景气周期伴随着大幅的资本支出，由于企业采购从技术升级转向产能设备，全球半导体资本支出在2012年以前都将维持增长趋势，全球电子产业有望持续较长景气周期，未来行业增长值得期待。从公司看，中环股份 (002129 )、向日葵 (300111 )、超日太阳 (002506 )、华东科技 (000727 )、深天马A (000050 )等公司的业绩增长预期最为优异，2011年利润增幅均有望超过50%，且此类公司多被触摸屏、节能元器件等新兴产业光环所照耀，直接迎合了当前力促战略性新兴产业成为支柱产业的政策导向。
高端装备制造业作为七大战略新兴产业之一，目前已被政府作为国民经济未来的支柱产业进行扶持，机构在最新的策略报告中指出，未来一年装备制造板块将演绎由成长性带动股价弹性的过程，该板块包括铁路设备等6个子行业，而从申万一级行业看，上述6大行业分属信息设备、机械设备和建筑建材3个主行业，2011年机构行业业绩预期显示，三大主行业的全年业绩增长全部在30%以上，子行业中重型机械的年度增长预期更是高达137.65%(表4)。其中，晋西车轴 (600495 )、中国北车 (601299 )、平高电器、中科英华 (600110 )、动力源 (600405 )、振华重工 (600320 )、精功科技 (002006 )等未来业绩预期优异的公司值得重点关注。
此外，除了电子元器件和装备制造类等增长较快且有政策明确扶持的行业，水泥业2011年一季度年也得到了近期机构的重点推荐。申银万国2011年策略报告认为，未来房地产投资继续超预期也将带来水泥的下一个春天，目前，水泥业自身处于供需平衡状态，后续新增需求很有可能促使行业景气继续提升，明年一季度看好冀东水泥 (000401 )、海螺水泥 (600585 )和赛马实业 (600449 )三家公司，而从公司2011年的业绩预期增长统计，三家公司全年增长分别预计为24.22%、22.04%和16.17%，业绩增长能力相对平凡。淘汰落后产能行业，是水泥行业进入战略重组的新时期。
有色、地产一季度历史表现最优
除了年度业绩的增长预期，历史数据统计显示，2006年至2010年，一季度有色金属类公司和房地产公司市场表现优异基本上为大概率事件，5个比较期，两个行业3次晋级一季度涨幅榜前五名，电子元器件则是自2009年开始异军突起，成为一季度涨幅榜新秀。
2011年年度业绩预期显示，有色金属业全年业绩增幅预计为46.82%，但有色金属后期表现仍依赖于全球经济的变化和美元的走势。从子行业分析，金属新材料、铅、锌和铝的全年增长前景最优，均在50%以上。从公司看，株冶集团 (600961 )、云铝股份 (000807 )、云海金属 (002182 )等公司未来的成长性最被看好，净利润增长均有望超过100%。
房地产股正在筑底阶段，分析师预计2011年频繁行政调控对估值的过分干扰可能会减弱。(证券市场红周刊)
国信证券：确定性的投资机会依旧在于黄金和小金属(荐股)
基于对美元未来走势和宏观经济的判断，我们认为大宗金属价格会阶段性承压，其趋势性投资机会尚未到来，确定性的投资机会依旧在于黄金类和小金属个股品种。黄金类个股方面我们继续推荐山东黄金，谨慎推荐中金黄金;小金属品种方面，1)我们认为包钢稀土具备内涵式和外延式增长的包钢稀土，业绩有望持续超预期，维持"推荐"投资评级;2)同时，考虑到辰州矿业二季度业绩的环比大幅提升，以及锑价明显的上涨态势，是我们近期需要重点关注的另一个投资品种。
湘财证券：继续推荐稀土小金属(荐股)
1、美联储或将再度采取量化宽松货币政策，一旦实施，基本金属面临价值重估。
2、下游行业行业进入生产淡季，但长期需求仍然看好。
3、稀土、锑价持续高企，供应长期偏紧，长期利多相关公司。
推荐受益资源价格持续高企的包钢稀土 (600111 )、辰州矿业 (002155 )，下半年业绩有望爆发性增长的宝钛股份 (600456 )，长期受益于新能源发展的宁波韵升 (600366 )，资产注入预期强烈的中金黄金 (600489 )。(湘财证券研究所)
兴业证券：有色金属十二五规划草案点评(荐股)
中国有色金属工业协会副会长尚福山在23日举行的"2010 中国铜钴资源高峰论坛"上首次披露了有色金属行业"十二五"规划草案。
点评：
总的来说草案是对前期口号的"政策化"和"数量化"，概括内容为四要点：1)控制产量;2)提升资源自给率;3)提升产业集中度;4)鼓励深加工、新技术、新材料。草案进一步指明了行业发展的方向：鼓励上游获取资源、鼓励下游技术突破、限制中游冶炼盲目扩张。这符合有色产业链的价值分布，会引导资源投向价值更高的环节，因而必将有利于行业长期更健康的发展，有利于缓解金属供给过剩的局面。
按照规划，至2015 年十种有色金属产量控制在4100 万吨内，这意味着2010 至2015 年产量CAGR 仅7.43%，而2000 至2009 年这一数据是15.1%(参见图1)。我们认为这一目标的实现难度较大：一方面，在地产和出口下台阶、消费增长需要较长过程的情况下，预计基建投资将维持高位，因而基本金属消费有望在2015 年前维持15%的增速;另一方面，行业整合涉及地方及中央、国有与民营、公开与地下等多重利益纠葛，难以在短期有较大进展。
然而，我们强调，此事件的最大影响，在于向产业界及二级市场传达了政府明确的价值取向，表达了政府将持续加大力度控制行业产能扩张以及鼓励整合重组的决心，后续的一切政策必将以控制供给为指导思想，从而构成短期的价格上涨预期，但大金属价格受国际因素影响较大，中长期趋势还有待观察。
另外，权威人士透露，工信部正在起草稀有金属行业"十二五"规划，该规划将独立于有色金属规划，且级别更高，涉及钨、钼、锡、锑、稀土五种稀有金属品种。其主导思想依然是控制供给，鼓励深加工。由此可见，国家再度强调了对我国优势稀有战略金属的重视，明确了保护资源的决心，因而确定了稀有金属价格长期向上的趋势，将长期利好资源自给率高的企业。
我们对有色金属行业维持乐观判断，价格短期仍将向上，维持"推荐"评级。特别的，建议关注短期明显受益价格上涨、并且技术指标国内领先的云铝股份;以及长期有望受益产业整合的"中国铝业"。(兴业证券研发中心)
平安证券：布局大金属，铅锌先行(荐股)
1. 有色金属金融属性将再度释放。下半年欧元区"紧财政、宽货币"的政策使得欧元区流动性宽裕，而受财政紧缩的影响，实体经济增长速度缓慢，宽松的流动性将流向商品市场;随着欧洲主权国家债务危机的深化以及欧元区救市政策的出台，风险厌恶情绪逐步降低，避险资金对美元需求减少，将使得美元反弹幅度受限;目前美国就业市场不稳以及通货膨胀维持低位，美联储超低利率政策可能将维持。综合分析，下半年欧美市场流动性将回归，有色金属的金融属性将重新释放。
2. 高自给率是我们看好铅锌的理由。在流动性回归到背景下，相对于其他有色金属，铅锌价格反弹空间未必是最大的，但对于铜而言，由于中国不到20%的自给率和接近0的铜精矿加工费，中国冶炼厂很难分享铜价上涨的"红利";而铝行业过剩情况较铅锌更严重，加上作为高能耗行业，铝企业将承受价格和产能控制的双重压力;相对而言，中国铅锌资源自给率约为50%，较为均衡的自给率使得资源型的铅锌企业能够分享价格反弹带来的收益。此外，铅锌上市公司资源自给率间巨大的差异，给予了我们更为灵活的配置选择，这是我们下半年看好铅锌行业的理由。
3. 铅锌的大幅下跌调整提供了更高的安全边际。2010年上半年铅锌自高位下跌了超过40%，是有色金属里面跌幅最大的，而铅锌价格的大幅下跌已经逼近了部分国内冶炼厂的生产成本，进入5月份后国内冶炼厂减产消息不断，这对铅锌价格的稳定是有利的。另一方面，铅锌供应增速落后于镀锌板带和电池等主要下游消费增速，显示供应商的供应调整和消费商的去去库存化正在进行当中。随着时间的推移，国内隐性库存消耗、人民币升值预期以及宏观经济政策的转向，中国需求的再次启动将进一步推高铅锌价格。预测下半年锌价均价为18000元/吨，2011年为21000元/吨，下半年铅均价为16000元/吨，2011年为18500元/吨。
4. 上调铅锌子行业评级至"推荐"，看好中金岭南、宏达股份。铅锌季度均价环比变化跟销售毛利率高度相关，销售毛利率决定业绩，所以我们预计二季度是铅锌子行业的业绩低点，但随着下半年铅锌价格将逐步回升，相关公司将走出业绩拐点。加上前期铅锌板块股价下跌已经使得估值压力得到释放，我们把铅锌子行业的评级从"中性"上调至"推荐"。 看好安全边际较高、看好资源自给率高、看好业绩拐点确定的公司，维持中金岭南"推荐"评级，首次给予宏达股份"推荐"评级。(平安证券研究所)
国信证券：我国稀土产品出口价格出现暴涨(荐股)
2010年7月8日国家商务部下达今年第二批稀土一般贸易出口配额，总量为7976吨，较2010年的第一批稀土一般贸易出口配额减少8329吨;较2009年的第二批稀土一般贸易出口配额减少8291吨。国家对稀土出口配额的持续收紧导致目前我国稀土金属产品出口价格平均上涨了12万/吨，稀土氧化物产品出口价格平均上涨了近20万/吨。
国家商务部下达的2010年第二批稀土一般贸易出口配额急剧下降
中国稀土资源探明储量占全球的36.52%，是全球第一大稀土资源大国。从全球稀土的供应情况来看，2009年，中国共生产12万吨稀土氧化物，占到了全球产量的96.99%，具备绝对垄断地位。与此同时，我国稀土产品出口自1998年起就实施配额许可证制度，旨在限制低附加值稀土产品的出口，调整稀土产品出口结构，促进我国稀土产业链的形成。
国家商务部每年向国内稀土生产企业(内外资)下达两次稀土一般贸易出口配额(或进行一次补充出口配额)，从7月8日国家商务部公告的2010年第二批稀土一般贸易出口配额来看，总量为7976吨，较2010年的第一批稀土一般贸易出口配额减少14,307吨;较2009年的第二批稀土一般贸易出口配额减少18,451吨，环比和同比分别大幅度下降64.2%和69.81%。2010年全年的稀土产品出口配额为2.23万吨，同比下降39.52%。不排除商务部有可能在今年四季度再增加一些出口配额，但这种出口配额补充事件仅在2009年发生过，且额度没超过2000吨，所以即便有补充也影响不到出口配额大幅度下降的趋势了。
2009年全球稀土需求量在13万吨左右，中国占据了全球需求量的56%，即7.28万吨左右，我们认为此需求数据在2010年应无太大的增加。结合2010年国家下达的8.92万吨稀土产品生产指令性计划来看，则国家计划内的今年稀土产品出口量本应控制在1.65万吨左右的范围内，占生产总量的19%不到。所以，从这个角度分析，第二批稀土产品出口配额数量的大幅度减少是符合国家对稀土行业调控的逻辑的。出口配额结合国家生产指令性计划如此大幅度地被收紧，从另一个角度昭显了中国政府对稀土资源保护意识的日益增强以及整顿稀土行业决心之坚强，意欲真正建立对稀土产品的全球定价权。
如果这个逻辑成立的话，未来国家稀土一般贸易出口配额或将被严格控制在国内稀土产品指令性生产总量的20%~30%。在中国没有真正夺得稀土产品的全球定价权之前，估计对全球稀土的供应量将不会出现显著增加，这也是民心所向的决定。
稀土产品出口配额急剧下降立竿见影的结果是稀土产品出口价格暴涨
中国稀土产品出口配额急剧下降带来的立竿见影的结果就是稀土产品出口价格的暴涨。通过咨询亚洲金属网、稀土贸易经销商得到的最新反馈是：由于稀土出口配额的收紧，出口配额较少或者没有出口配额的稀土冶炼企业为了获得配额必须花上10万~20万/吨的价格购买配额。以氧化镨钕为例，目前国内报价为19.7万/吨，如果冶炼企业想出口氧化镨钕，必须先花近20万/吨的价格购买出口配额，这导致稀土产品出口价格的暴涨。但即便如此，贸易商购买配额也相当困难，目前有价无市。
我们认为这种局面最终会导致出现的结果是：
1、 稀土产品走私现象的再度猖獗。这一点需要从国家层面着手严厉打击。结合目前国家对稀土行业全面整顿的各项措施来看，我们对国家打击稀土走私活动有信心。
2、 在这之前，稀土产品的出口价格就比国内价格要高出一定幅度，这是因为出口报价里包含了贸易商购买出口配额付出的成本。在目前这种情况下，由于出口配额的稀缺，有出口配额的企业也会因此提高稀土产品的出口价格。如果国外国内稀土产品价格差距不断加大，势必导致国内价格的上涨。这是符合市场规律的现象，我们认为会对稀土国内外价格造成中长期趋势向上的拉动效应。
3、 如果稀土出口价格居高不下，会导致稀土贫瘠国家的稀土深加工生产企业向中国大陆转移，这将增加稀土国内的需求量，从另一个层面推动国内稀土价格的上涨。
综上所述，我们认为目前稀土产品出口价格暴涨的局面将最终导致国内稀土价格的持续上涨。我们对稀土价格上涨的信心进一步加强。
下游需求能够在很大程度上承受暴涨的稀土价格
稀土价格的持续上涨，投资者必然会考虑的问题之一就是下游需求能否承受得了?我们以轻稀土中最重要的稀土金属物--金属钕价格上涨为例做了需求压力测试。金属钕价格目前报28.95万元/吨，价格上涨50%，将导致钕铁硼价格上涨6.04万元/吨(每吨钕铁硼需要0.417吨的金属钕)。而钕铁硼价格上涨6.04万元/吨，影响到下游终端产品价格的幅度非常校
稀土是属于功能性材料的"工业维生素"，在任何一个领域的应用都是以"用量少但不可或缺"的角色出现，因此即便稀土价格出现爆涨，对下游终端产品价格的影响仍是微乎其微的，所以，我们得出的结论是，下游需求能够在很大程度上承受稀土价格的暴涨。而钕铁硼作为性能优越的永磁材料性，在下游需求能够承受的情况下，被替代的可能性也是微乎其微。
"美国等国家将重启本土稀土矿"的可能事件不会对稀土价格造成大的影响
上个世纪美国曾是世界第一的稀土生产大国。美国的芒廷帕斯矿山--世界最大的单一氟碳铈矿床，稀土品位为5～10%REO，储量达500万吨之多，是美国最重要的稀土资源地。但由于中国稀土产业的发展，大量廉价的中国稀土冶炼分离产品涌入国际市场，迫使美国稀土企业不断减产，当进口购进的稀土价格开始低于本土开采的价格时，美国于2001年停止了对芒廷帕斯稀土矿的开采。然而停产并没让美国的矿主们联合起来向中国稀土宣战--诸如提出反倾销之类的要求，相反，他们选择了沉默与合作，其用意不言而喻。而日本政府在2006年提出"国家能源资源战略规划"。该规划将稀土等稀有金属作为必须储备的战略物质，以防止因这些稀有金属的短缺影响日本经济的正常发展。日本因此在十几年来变本加厉地变相掠夺着中国的稀土资源。
到了资源日益紧缺和宝贵的21世纪，一旦中国政府资源保护意识开始觉醒，世界其他国家享受惯了廉价中国稀土的日子可能将就此终结。美国等国家也将重新考虑作为不可或缺的战略储备物资稀土的供应安全问题，所以，投资者对"美国等国将重启本土稀土矿"的预期可以理解，但在这种预期的可行性及将带来的影响需要进行全面分析才能够得出透彻的答案。据我们了解，美国总审计局2010年4月份向美国参议员军事委员会出具了关于稀土在国防供应链体系中的作用和影响的报告。基本观点主要有：
1、 美国原本有较为完善的稀土产业体系，但是自1998年后由于芒廷帕斯矿(Mountain Pass)生产问题及中国低成本优势美国稀土产业逐渐下滑，但是2007年后芒廷帕斯矿企利用关闭前的散碎矿山重新开启了部分生产，并且芒廷帕斯矿的经营者一直希望2012年可以实现全规模的复产。从目前美国稀土产业体系来看，美国缺少将稀土氧化物进一步提炼成稀土金属的设备和资产，并且仅拥有一家生产钐钴永磁体的生产商。同时，报告认为中国掌控了全球97%稀土氧化物和70%左右永磁材料的生产供应，未来通过出口配额及关税将大幅增加市场中的定价权。
2、 关于重建美国稀土生产体系的一些看法：芒廷帕斯矿石除了中国以外的第一大稀土矿，但是以轻稀土为主(矿质与白云鄂博矿一样)，缺少应用在多个领域及国防系统的中重稀土。除此矿之外，美国其他地方的稀土矿尚处于开发前期进程之中，考虑到多个州和国家的法律法规，它们的开发时间大概需要7-15年的时间。总的来看，美国要重建稀土生产体系受到1)资本投入2)环境成本考虑3)降低生产成本并实现可以和中国竞争的新技术开发需要4年甚至以上的时间4)日本及其他国家钕铁硼永磁体生产技术专利的保护(部分技术专利2014年才到期)等多个因素的影响，完整体系的重建估计要10-15年左右的时间。
3、 美国国防部(DOD)早在2008年之时就进行了稀土对国防系统独立性的评估。稀土被广泛应用于国防各个领域，比如DDG-51 Hybrid Electric Drive Ship Program，the Aegis Spy-1 radar等。从目前来看，DOD并未发现稀土影响国防系统独立性问题以及采取大范围的行动，但是DOD表示会在2010年9月份完成的最终评估之前继续考虑这些问题。
4、 从稀土永磁体替代物来看，目前并未发现有效的替代品。国防部门、其他国家机构或者企业都在进行尽量减少对稀土金属的依赖或者开发除中国外的供应商，但是这些都是初步性的行为。
通过上述分析，我们发现稀土价格的上涨并不是导致美国政府准备启动本土稀土矿山的主要原因，担心稀土供应影响到美国国防系统的独立性才是最深层次的原因。不过到目前为止，美国??防部尚未发现这种威胁，且美国缺乏完整的稀土生产体系，重建此体系需要10年左右的时间。而即便开矿，美国芒廷帕斯矿石是以轻稀土为主(矿质与白云鄂博矿一样)，缺少应用在多个领域及国防系统的中重稀土，所以仍需依赖中国独有的中重稀土。其实如果美国政府最终决定开矿的话，从某种意义上来说，对国内稀土行业反倒是利好，因为这表明稀土供应已经极度紧缺，价格昂贵。综上所述，我们认为"美国等国将重启本土稀土矿"的可能事件，不会对稀土价格造成大的影响。
行业龙头包钢稀土 (600111 )将深度受益，维持"推荐"投资评级，第一目标价位60元
在稀土出口产品价格暴涨的影响下，上周稀土产品已经出现了大幅上涨，国内氧化镨钕吨价上涨6000元至19.7万元/吨，国内氧化钕吨价上涨7000元至22.3万元/吨，但离近25万/吨的历史高位还有一定的的距离。而在目前国家对稀土行业整顿的力度空前之大的背景之下，我们认为，之前的历史高位很可能被一举刷新。作为行业龙头的包钢稀土对北方稀土氧化物和稀土金属统一收购、统一销售的运营模式决定了其将深度受益于稀土价格的上涨。具备内涵式和外延式增长的包钢稀土的业绩有望持续超预期，谨慎起见，我们暂时维持公司2010年~2012年的每股收益分别为：1.04元、1.43元和1.65元的预测，公司业绩具备较好的确定性增长趋势。基于行业良性的发展趋势，包钢稀土突出的行业地位，我们维持对包钢稀土的"推荐"投资评级，第一目标价位60元。(国信证券研究所)
申银万国：看好稀土永磁类个股(荐5股)
私人购买新能源汽车补贴政策可能将于7月出台。无论北京的国际汽车展,还是上海的世博会上,新能源汽车都是当之无愧的秀场主角。90余款新能源汽车亮相北京国际展,其中超过30款即将量产。
我们认为,如果补贴力度适当、且配套基础建设完善,今年将成为中国新能源汽车产业化元年!因此各大企业为迅速抢占市场,纷纷加快研发及量产新能源汽车。
同时，我们认为中国已经具备了新能源汽车产业化的条件。在国家863项目带动下,电动汽车技术成果显著。据统计,863项目中用于电动车的研发投资达20多亿元,目前已形成约1800项专利,并开发出多款电动汽车样车,部分电动车样车已经开始进入公告。截止到今年2月底,37家企业、86种车型获得准生证,其中11款混合动力轿车、44款混合动力商用车、24款纯电动商用车、5款纯电动轿车、2款燃料电池车。而稀土永磁电机是新能源汽车的核心部位之一，目前中国生产的高端钕铁硼已经完全能满足新能源汽车电动机电机的需求，随着国家在新能源汽车补贴政策的支持下，无论国内还是国外的汽车厂商，都将在中国这个最大的汽车消费市场展开全力的角逐。中国市场新能源汽车的发展将会是与全球同步启动，而从欧美日汽车厂商在中国的布局中也可以嗅出一些端倪。
目前混合动力车，日本厂商的技术最为成熟，而全球其他地区的汽车厂商都奋起直追，产业化的能力已大大提升。以配备60kw的电动机的混合动力车来计算，需钕铁硼永磁材料2-3kg，而以产量100万辆来计，会产生2000-3000吨的直接增量需求。而以新能源轻型客车所采用的90kw的电动机来计算，其每台电机所需要的钕铁硼永磁材料将达到5公斤以上，并且我们认为中国在10-13年期间，新能源客车等公众交通工具将是政府着重扶持的。我们看好钕铁硼永磁材料未来在新能源汽车中的延伸力度。
我们认为欧美以及中国汽车厂商在新能源汽车领域加快量产进度，对整个市场会起到推动作用，并加快新能源汽车的市场占比，同时加快拉动对高性能钕铁硼的增量需求。我们认为HEV在汽车市场占有率达到17%，可能不需要到2020年。以目前全球3.5吨以下7000万辆的产量来计算，17%的HEV占比，将直接拉动高性能钕铁硼3.5万吨以上的增量需求。而如果综合考虑新能源客车、卡车等，将会达到至少4万吨以上的需求，将会是未来钕铁硼最大的终端需求。而以目前的电动汽车的发展水平来看，电机已经不是障碍，影响电动车的最主要因素来自锂电池技术上的突破。
我们维持稀土永磁行业整体"看好"评级，关注行业内上市公司：中科三环、宁波韵升、安泰科技、太原刚玉、中钢天源。(申银万国证券研究所)
国泰君安：关注有色金属自下而上的投资机会(荐股)
近期观点：
由于宏观经济不明朗，短期内金属价格还无法形成方向性的趋势，投资者也处于谨慎状态。在这种宏观环境中，工业金属价格短期内将更多表现为震荡状态。由于下半年新能源相关政策将密集出台，所以，有色投资收益更多来源于自下而上的机会，我们推荐山东黄金、鄂尔多斯、东方钽业、包钢稀土等。
要闻点评：
伯南克认为如果美国经济前景恶化 将重启非常规货币政策。如果伯南克的假设成真，可以继续看好黄金。
中国稀土行业协会筹建已获工信部批复-推荐稀土概念股
全国多省开始或计划征收惩罚性电价--推荐鄂尔多斯
内蒙古将建国家稀土、新材料、有色深加工基地--推荐鄂尔多斯、包钢稀土
中国铝业计划三年内完成战略转型。
金属数据变动提示：
铜：非商业多头持仓减少，上海库存下降，铜价小幅反弹
LME铝注销仓单持续下降，现货贴水减小;沪伦铝价比值快速回升，
铅：LME库存高位盘整，现货贴水高位，注销仓单数快速增加
锌：LME库存、注销仓单数、现货贴水继续维持高位
其他金属：黄金SPDR持仓量保持稳定，小金属价格稳中略升。钢铁价格小幅下滑。(国泰君安证券)
国泰君安：重视有色金属中的"节能减排"投资主题(荐股)
"十一五"节能目标，一个必须完成的任务。"十一五"节能目标，是我国政府对世界的庄严承诺，关系到国家的责任和信誉。政府要求各地区、各部门要强化节能目标责任考核，对省级政府的考核结果向社会公告，实行严格的问责制，对未完成"十一五"节能目标任务的地区，对中央和地方监管部门，都要追究主要领导责任，根据情节给予处分。
节能数据离目标还有较大差距。根据中国经济社会发展"十一五"规划提出的节能减排目标，到2010年，单位GDP能耗在2005年基础上降低20%，主要污染物下降10%。但据统计，"十一五"前四年，单位GDP能耗下降14.38%，而2010年上半年单位能耗还略有上升，目前距"十一五"结束还剩最后一个季度，但节能数据离目标还有较大差距。而且我们看到，青海、宁夏、广西、山东、河南、内蒙古等高耗能省区完成指标压力较大。
来自中央的压力不允许地方政府放弃，"十一五"最后一个季度必定是严管严控、节能降耗的一个季度。降低单位GDP能耗最简单的办法就是限制高耗能产业生产，广西已经成为国内第一个因节能减排而进行实质性减产的地区，我们判断后续可能会有其他减排压力大的省份跟进。
部分高耗能金属的价格已开始反映减产限产的预期。由于已经进行的以及预期中的减产，高耗能金属(包括铝、镁、铁合金等)价格已经开始出现上扬。如果考虑到政府对高耗能产业控制将越来越严，我们判断四季度相关产品价格会继续上升。
我们认为节能降耗的紧迫性会在二级市场形成一致预期，成为有色金属领域今年四季度很重要的投资主题之一。重点推荐鄂尔多斯和焦作万方。鄂尔多斯的推荐逻辑在于(1)拥有煤炭-电厂-铁合金完整的产业链，使产品成本不受外部限电或电价上涨的影响。(2)由于能耗水平业内领先，公司不会受关闭铁合金产能政策的影响，因此公司将完全享受价格上涨带来的利益。(3)公司部分生产环节在扩产，利于未来业绩增长。焦作万方的推荐逻辑在于(1)能耗水平在业内极具竞争优势;(2)自备电厂可在一定程度上避免限电或电价上涨带来的负面影响;(3)2011年可能推广的阴极电解槽节电技术将大幅降低公司成本。(国泰君安证券)
银河证券：黄金股推荐的投资顺序
长假期间，国际黄金价格大幅上涨，从1000美元/盎司大幅上涨到1050美元/盎司上方，表面上看是由于澳洲央行加息、美元退出原油交易等消息导致美元走弱、原油价格上涨、央行黄金协议售出量较低等短期消息刺激。
我们在之前的报告中曾多次提到金价将长期走强的诸多原因，美元走弱、通胀预期、投资需求增强、供应约束等，我们认为在国际货币体系不稳定且投资需求又很强的当前环境下，从资产配置的角度来看，黄金的保值特性将提升其货币地位。
国际货币体系不稳使得黄金的地位提升。美元在国际货币体系中的主导地位随着多极世界的浮现正逐渐消退，而新的主导货币短期难以推出，从美元退出来的资金他们有很强的投资需求;而黄金具有保值的特性，无论后续的世界经济形势及货币体系如何演变，虽然投资黄金的收益不一定最高，但黄金却可以分散掉相当一部分风险，从追求风险和收益的平衡来说不失为一种好的选择，尤其对于需要控制风险的大资金而言。
我们在此前的报告中一直认为投资黄金相关公司的股票主要应该从三个角度来考虑，同时根据投资者的假设来考察他们的估值水平：1、黄金类公司的业绩弹性;2、公司未来矿产量和资源储量的扩张前景;3、资源价值。我们认为在黄金价格上涨阶段，市场往往会偏好于业绩弹性，在价格涨至高位而停步不前时市场往往会关注资源价值，而成长性则是市场时刻都关注的因素。
结论是从弹性角度看，选择顺序应该是山金、中金、辰州、紫金;从矿产金增速选择中金、辰州、山金、紫金;从资源价值角度考虑顺序应该是紫金、中金、辰州、山金。
前期我们一直认为业绩弹性是市场最偏向的因素，市场的演绎也是如此，后续我们认为市场仍然会十分重视业绩弹性，但也会对后续资源扩张步伐加快的一些公司有所侧重，综合考虑，如果只从投资黄金的角度考虑，我们下一阶段对于黄金股推荐的投资顺序是山东黄金、中金黄金、紫金矿业、辰州矿业。(银河证券研究所)
招商证券：有色金属板块四季度投资策略(荐股)
基于全球通胀预期渐起，有色金属四季度仍在高位运行。本篇报告重点分析了强烈产业政策预期下的板块投资机会，重点推介锡、钼、黄金的趋势性投资机会。
全球通胀渐起是四季度有色金属价格主要的刺激因素：英国8月CPI较同期上涨3.1%，亚洲方面，印度于9月中旬上调利率25个基点，是继7月以来的第三次加息，全球通胀渐起将支撑有色金属在四季度继续高位运行。
美元难以走强，支撑有色金属价格：由于美国贸易逆差大幅上升，预期美国政府为了扩大出口，将避免美元走强。其次，经济复苏前景的恶化以及宽松的货币政策都使美元难以具备走强的条件，因此我们认为美元将保持弱势，从而对大宗商品价格产生强劲的支撑。
锡行业政策比钼更进一步：锡产业比钼的政策更进了一步，从行业准入规则到保护性开采的细则进一步对锡资源保护和合理开采进行了规范。同时半导体行业出货量水平仍在持续上升，电子行业仍然处于高景气周期内。另一方面，印尼受环保、天气及政府控制，产量受限，出口下降，全球锡进入耗库存阶段。
钼产业强烈的政策预期将带来趋势性投资机会：我们预期，钼行业下一步的政策方向应旨大加大保护性开采和资源整合力度方面的措施。一方面副产钼受制于铜钼伴生矿品位下降，原生矿在全球钼供给的作用占主要地位，钼价低位限制钼产量。另一方面中国成为全球钼消费新的引擎，全球消费格局改变。
黄金的主要供应源撤离市场，避险需求推高金价：在当前全球经济没有明朗，美国经济复苏缓慢的宏观背景下，黄金的避险情绪仍然高涨。另外欧洲各国几乎完全停售黄金，一个非常重要的黄金供应源撤离了市场;中国将在长期增加黄金储备，以提高黄金占外汇储备的比例。我们继续重申黄金目标价1350美元/盎司的目标价!
四季度重点关注产业政策预期强烈的板块：强烈推荐：锡业股份、山东黄金、西藏矿业、中色股份;谨慎推荐：金钼股份、东方钽业、宝钛股份。(招商证券)
